Les instruments de la politique monétaire - publié le 04/02/2007

Extraits

[...] Cela passait soit par une modification du comportement spontané des institutions financières existantes (bonifications d'intérêts, atténuation des réglementations), soit par la création d'autres institutions pour certaines catégories d'emprunteurs (Crédit Agricole pour les prêts aux agriculteurs). Cette politique qui définissait des enveloppes de crédits toujours croissantes échappant à l'encadrement du crédit a gêné l'efficacité des variations de taux d'intérêt et s'est avérée fort coûteuse pour les pouvoirs publics. L'utilisation de cet instrument a donc progressivement diminué à partir de 1984. II. Des instruments plus efficaces et mieux adaptés à la globalisation financière et à l'évolution des objectifs de la politique monétaire. A. [...]

[...] Certains instruments de la politique monétaire sont tombés en désuétude. A. Le refinancement direct auprès de la banque centrale via le taux de réescompte. Après 1945, le mécanisme de réescompte a longtemps constitué le principal instrument de la politique monétaire française pour le réglage de la liquidité bancaire. Par ce mécanisme, la banque centrale fournit des liquidités aux banques de second rang à un prix connu à l'avance, en échange de l'acquisition pour une courte durée de titres solvables (effets de commerce, bons du Trésor). [...]

[...] Les instruments de la politique de change. Certains excluent la politique de change du champ de la politique monétaire. Nous considérerons ici que l'action sur les taux de changes s'inscrit dans le cadre de l'objectif externe de la politique monétaire. Il existe des instruments propres à la politique de change et des instruments communs à l'objectif interne de la politique monétaire. La plupart d'entre eux relèvent du pouvoir de la banque centrale, mais certains sont aux mains du gouvernement. En régime de change fixe ou flexible, les pouvoirs publics disposent essentiellement de trois types d'instruments : l'intervention de la banque centrale sur le marché des changes (achat de devises contre monnaie nationale en cas d'appréciation de celle-ci, achat de monnaie nationale contre devises en cas inverse), la variation du taux d'intérêt (hausse des taux pour attirer les capitaux en cas de dépréciation) et, dernier recours contre la spéculation, le contrôle des changes (réglementation des sorties de capitaux en cas de dépréciation de la monnaie nationale, réglementation des entrées si appréciation trop importante). [...]

[...] L'intervention de la banque centrale sur le marché monétaire constitue aujourd'hui le principal instrument de la politique monétaire. La banque centrale intervient à la fois sur le marché interbancaire et sur le marché des titres négociables à court terme. Sur le marché interbancaire, la banque centrale intervient par deux formes d'opérations de prises en pension (rachats de créances à très court terme par la banque centrale en échange de monnaie banque centrale) qui fixent les taux directeurs à l'intérieur desquels varie le taux du marché au jour le jour. [...]

[...] Le taux plafond des prises en pension de 5 à 10 jours. Ce mécanisme, abandonné en 1984 en France, a été réactivé depuis. La banque centrale fixe quotidiennement un taux en fonction duquel les banques choisissent elles-mêmes le montant qu'elles souhaitent refinancer par des prises en pensions qu'elles devront rembourser 5 à 10 jours après. Si le taux au jour le jour devient supérieur au taux plafond, les banques auront intérêt à replacer les liquidités obtenues par le taux plafond au taux du marché qui lui est supérieur, ce qui aura pour effet de ramener le taux au jour le jour dans le chenal. [...]