Cours de finance d'entreprise - publié le 28/01/2007

Extraits

[...] tout n'a pas immédiatement de conséquence en trésorerie. On a identifié dans l'ensemble des coûts d'exploitation des charges non décaissées et des produits non encaissés. Afin d'affiner le coût d'exploitation, il faut tenir compte des produits qu'on encaissera pas et des charges qu'on décaissera pas. - Les comptables mesurent un résultat para-comptable consiste à opérer un tri dans le compte de résultat et à ne considérer que les produits encaissables et les charges décaissables. Exemples : un produit non encaissable une reprise sur une provision ; charge pas décaissable une dotation aux amortissements. [...]

[...] Par exemple : amortissement de biens sur 2 ou 5 ans différent. Les choix de politique comptable affectent les bases de calcul. Au-delà de ces choix on peut faire du window dressing cad habillage du bilan. Une seule protection au monde c le commissaire aux comptes. Beaucoup de montages financiers permettent d'expatrier des dettes ailleurs sans que le commissaire aux comptes puisse contester. Risque mesures fausses. Faut que des gens surveillent ceci, qu'ils vérifient ce qui se passe. Le FISC prêt à surveiller. [...]

[...] La valeur d'une entreprise c la valeur today des revenus que l'actif va générer. Valeur = somme de tous les free cash flow futurs actualisés à l'instant t V = valeur FCF i ce sont les flux des prévisions ( l'infini, prise en compte du temps 4. les conséquences en terme de marchés financiers si V = formule ci-dessus on repose sur une H où l'information est parfaite. Signifie que g tous les flux jusqu'à l'infini et j'en mesure les risques. [...]

[...] En français pas tous de c'est la capacité d'auto financement CAF. Cette CAF va corriger le fait que produits et charges n'ont contrepartie en trésorerie. Un autre pb ce n'est pas parce que un produit encaissable qu'il a été encaissé et idem pour les charges. On a alors un cash flow théorique un cyber cash flow car on ne sait toujours pas réellement ce qui a été encaissé et décaissé. Sur une période des décalages pour l'encaissement et le décaissement. [...]

[...] Ce risque est supporté par l'actionnaire, le métier des financiers est de le mesurer. Exemple : dans une start up le risque est très élevé. L'investissement qui nous ramène un TSR est risqué. Tout investisseur veut toujours un jour récupérer du cash. - A envisager que la fiscalité au moment de l'investissement et au moment de la vente va évoluer. Il s'agit d'un risque fiscal. Si la fiscalité change cad dans tous les pays où la fiscalité change souvent les investisseurs sont réticents, le cas inverse lorsque le pays stable. [...]